MONETARISMO INTERNACIONAL

 

MONETARISMO INTERNACIONAL

“Proyección  creciente del Yuan sobre el US Dólar como  moneda corriente”

La semana pasada  fuertes agentes bursátiles actuantes en finanzas internacionales en Tokyo  prestaron especial consideración a un mensaje de Ben Bernanke, Presidente de la Reserva Federal de EEUU (FED), que les urgía confiarle menos atención. Al respecto, muchos operadores de los mercados emergentes se quejan de que la Reserva Federal desestabiliza fácilmente sus economías, contribuyendo a elevar la inflación y los índices de los activos. Bernanke señaló que las economías emergentes podían defenderse de dichas decisiones simplemente desconectando sus monedas del dólar. Ello en el marco de desvalorizar la moneda norteamericana, no obstante su caída, lo que obligaría a economías emergentes a adoptar políticas monetarias cuando nunca lo hicieron.

Pero los operadores y ejecutivos de Bolsa pueden tener en cuenta el criterio recomendado por Bernanke,  liberándolos de adoptar sus decisiones,  quizá más rápido de lo que cree. En una reunión menor en el mismo día, un vice gobernador del Banco Central de China afirmó que su país  no mantendrá sus reservas en dólares por mucho tiempo. Aparte de ello en correspondencia con un reciente estudio de Arving Subramanian & Martin Kessler (AS&MK), del Petersen Institute for International Economics, Washington DC, el dólar como es conocido, decrece su influencia en el mundo emergente. Signos monetarios amparados por la sustentabilidad del dólar de otrora no persistirán en esa posición tan próxima, ya algunos mantienen flotaciones más libremente. Pero en otros casos se encuentran en constantes pérdidas frente al comportamiento de un signo monetario distinto: el Yuan.

Algunas economías emergentes propensas a la inflación, como Ecuador, adoptaron el dólar como su divisa oficial. Otras como Jordania, lo aplican como referencia valuatoria. Dichas políticas oficiales constituyen una referencia del valor del dólar y su rol internacional. AS&MK aplican una medida diferente, basada  en el comportamiento de las tasas de cambio en el mercado. Identifican divisas que se mueven coincidentemente con el dólar en las fluctuaciones diarias frente a una tercer moneda, como el Franco Suizo. Este “movimiento común” puede reflejar dinámica de mercado, pero no políticas oficiales. Así, no se hace necesaria una correlación perfecta, sino únicamente una aproximación suficiente.

Basado en estas medidas, el dólar todavía ejerce una significativa influencia sobre 31 de 52 divisas de países emergentes en el análisis. Pero no obstante, un número de países incluyendo la India, Malasia, Filipinas y Rusia vg., parecen haberse afirmado desde la crisis financiera. Comparativamente durante los dos últimos años con la pre-crisis (desde Julio 2005 a Julio 2008), demostraron que la influencia del dólar declinó en 38 casos.

El papel moneda oficial desempeñó en el pasado un rol predominante en el Este de Asia. Pero actualmente la región se enmarca  en el estándar del Yuan. Siete divisas regionales ahora  siguen al Yuan (moneda roja) con mayor proximidad respecto al Dólar (moneda verde), como puede apreciarse en la tabla adjunta (Movilidad Cambiaria Yuan-Dólar Julio-Agosto 2011). Cuando el Dólar fluctúa en 1%, las divisas del Sudeste Asiático lo hacen en idéntica dirección en un promedio del 0,38%. Cuando el Yuan se mueve, las mismas acompañan en 0,53%.

Naturalmente que el Yuan no flota libremente por si mismo todavía. Desde Junio 2010 trepó alrededor del 9% frente al Dólar fluctuando diariamente en reducidas bandas. La estrecha relación subsistente en la dependencia de las divisas asiáticas del Yuan y del Dólar para su valoración cambiaria tiene lugar actualmente en la dinámica del mercado cambiario asiático, y a pesar de que el Yuan  dispone de movilidad bastante independiente, el Dólar aún conserva prominencia competitiva derivada ciertamente de su pasado monetario prestigioso.

Fuera del Sudeste Asiático la influencia del Yuan (Moneda Roja) es aún reducida. Cuando el Dólar se mueve en 1% las divisas de los mercados emergentes lo hacen en un 0,45% promedio, y en respuesta al Yuan responden en apenas 0,19%. Pero la divisa china continua en crecimiento saturando dichas economías y actividad comercial proporcionalmente, conforme el comportamiento actual. Basada en estos dos factores únicamente, la divisa China podría sobrepasar al Dólar como divisa predominante alrededor de 2035, según las proyecciones de AS&MK. En ese posible comportamiento monetario, el Presidente de la FED será el que auspicie decididamente audiencias específicas.

 

Fuente: “The Rice of Yuan “-Turning from green to red. Oct 20th 2012. Arvind, Subramanian and Martin Kessler, HONG KONG.

Dr. Roberto A. Ibarguren, Investigador Asoc.- IAEI, Universidad Católica de Salta. Argentina.

Salta, 26 Octubre 2012.