MONETARISMO INTERNACIONAL
“Proyección creciente del Yuan sobre el US Dólar como moneda corriente”
La semana pasada fuertes agentes bursátiles actuantes en
finanzas internacionales en Tokyo prestaron especial consideración a un mensaje
de Ben Bernanke, Presidente de la Reserva Federal de EEUU (FED), que les urgía
confiarle menos atención. Al respecto, muchos operadores de los mercados emergentes
se quejan de que la Reserva Federal desestabiliza fácilmente sus economías,
contribuyendo a elevar la inflación y los índices de los activos. Bernanke
señaló que las economías emergentes podían defenderse de dichas decisiones
simplemente desconectando sus monedas del dólar. Ello en el marco de
desvalorizar la moneda norteamericana, no obstante su caída, lo que obligaría a
economías emergentes a adoptar políticas monetarias cuando nunca lo hicieron.
Pero los operadores y ejecutivos
de Bolsa pueden tener en cuenta el criterio recomendado por Bernanke, liberándolos de adoptar sus decisiones, quizá más rápido de lo que cree. En una reunión
menor en el mismo día, un vice gobernador del Banco Central de China afirmó que
su país no mantendrá sus reservas en
dólares por mucho tiempo. Aparte de ello en correspondencia con un reciente
estudio de Arving Subramanian & Martin Kessler (AS&MK), del Petersen
Institute for International Economics, Washington DC, el dólar como es
conocido, decrece su influencia en el mundo emergente. Signos monetarios
amparados por la sustentabilidad del dólar de otrora no persistirán en esa
posición tan próxima, ya algunos mantienen flotaciones más libremente. Pero en
otros casos se encuentran en constantes pérdidas frente al comportamiento de un
signo monetario distinto: el Yuan.
Algunas economías emergentes
propensas a la inflación, como Ecuador, adoptaron el dólar como su divisa
oficial. Otras como Jordania, lo aplican como referencia valuatoria. Dichas
políticas oficiales constituyen una referencia del valor del dólar y su rol
internacional. AS&MK aplican una medida diferente, basada en el comportamiento de las tasas de cambio
en el mercado. Identifican divisas que se mueven coincidentemente con el dólar
en las fluctuaciones diarias frente a una tercer moneda, como el Franco Suizo.
Este “movimiento común” puede reflejar dinámica de mercado, pero no políticas
oficiales. Así, no se hace necesaria una correlación perfecta, sino únicamente
una aproximación suficiente.
Basado en estas medidas, el dólar
todavía ejerce una significativa influencia sobre 31 de 52 divisas de países
emergentes en el análisis. Pero no obstante, un número de países incluyendo la
India, Malasia, Filipinas y Rusia vg., parecen haberse afirmado desde la crisis
financiera. Comparativamente durante los dos últimos años con la pre-crisis
(desde Julio 2005 a Julio 2008), demostraron que la influencia del dólar
declinó en 38 casos.
El papel moneda oficial desempeñó
en el pasado un rol predominante en el Este de Asia. Pero actualmente la región
se enmarca en el estándar del Yuan.
Siete divisas regionales ahora siguen al
Yuan (moneda roja) con mayor proximidad respecto al Dólar (moneda verde), como
puede apreciarse en la tabla adjunta (Movilidad Cambiaria Yuan-Dólar Julio-Agosto
2011). Cuando el Dólar fluctúa en 1%, las divisas del Sudeste Asiático lo hacen
en idéntica dirección en un promedio del 0,38%. Cuando el Yuan se mueve, las
mismas acompañan en 0,53%.
Naturalmente que el Yuan no flota
libremente por si mismo todavía. Desde Junio 2010 trepó alrededor del 9% frente
al Dólar fluctuando diariamente en reducidas bandas. La estrecha relación
subsistente en la dependencia de las divisas asiáticas del Yuan y del Dólar
para su valoración cambiaria tiene lugar actualmente en la dinámica del mercado
cambiario asiático, y a pesar de que el Yuan
dispone de movilidad bastante independiente, el Dólar aún conserva
prominencia competitiva derivada ciertamente de su pasado monetario prestigioso.
Fuera del Sudeste Asiático la
influencia del Yuan (Moneda Roja) es aún reducida. Cuando el Dólar se mueve en
1% las divisas de los mercados emergentes lo hacen en un 0,45% promedio, y en
respuesta al Yuan responden en apenas 0,19%. Pero la divisa china continua en
crecimiento saturando dichas economías y actividad comercial proporcionalmente,
conforme el comportamiento actual. Basada en estos dos factores únicamente, la
divisa China podría sobrepasar al Dólar como divisa predominante alrededor de
2035, según las proyecciones de AS&MK. En ese posible comportamiento
monetario, el Presidente de la FED será el que auspicie decididamente audiencias
específicas.
Fuente: “The Rice of Yuan “-Turning from green
to red. Oct 20th 2012. Arvind, Subramanian and Martin Kessler, HONG KONG.
Dr. Roberto A. Ibarguren,
Investigador Asoc.- IAEI, Universidad Católica de Salta. Argentina.
Salta, 26 Octubre 2012.
